Hàng loạt công ty chứng khoán đồng loạt siết margin cổ phiếu PNJ

Thị trường chứng khoán đang ghi nhận làn sóng điều chỉnh chính sách cho vay ký quỹ (margin) đối với cổ phiếu PNJ khi nhiều công ty chứng khoán lớn đồng loạt giảm mạnh tỷ lệ cho vay hoặc đưa mã này ra khỏi danh mục cấp margin.

Theo cập nhật mới nhất, Chứng khoán SSI đã hạ tỷ lệ cho vay ký quỹ đối với PNJ từ 40% xuống 0% kể từ ngày 22/7/2026. Trước đó, SSI đã từng giảm tỷ lệ cho vay từ 50% xuống 40%.

Tương tự, Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS) đã ngừng cấp margin cho cổ phiếu PNJ từ ngày 9/7, sau thời gian áp dụng tỷ lệ cho vay tối đa 50%.

Chứng khoán KIS Việt Nam cũng thông báo loại PNJ khỏi danh mục cho vay ký quỹ trong các ngày 22-23/7.

Trong khi đó, Chứng khoán Phú Hưng (PHS) đưa tỷ lệ cho vay đối với PNJ từ 50% về 0% từ ngày 6/7. Riêng Chứng khoán FPT (FPTS) chưa loại bỏ hoàn toàn nhưng đã giảm tỷ lệ margin từ 50% xuống còn 30%, có hiệu lực từ ngày 8/7.

Việc nhiều công ty chứng khoán đồng loạt điều chỉnh chính sách đối với cùng một cổ phiếu trong thời gian ngắn được xem là diễn biến hiếm gặp, phản ánh mức độ thận trọng gia tăng trước các rủi ro liên quan đến mã này.

Nhiều yếu tố bất lợi khiến PNJ bị siết margin

Theo giới phân tích, việc các công ty chứng khoán đồng loạt cắt giảm hạn mức cho vay đối với PNJ chủ yếu xuất phát từ yêu cầu quản trị rủi ro khi doanh nghiệp liên tiếp đối mặt với nhiều thông tin không tích cực.

Một trong những yếu tố tác động mạnh đến tâm lý thị trường là thông tin liên quan đến cựu lãnh đạo một công ty con của PNJ bị điều tra, khởi tố trong vụ án buôn lậu kim cương. Dù vụ việc không đồng nghĩa với trách nhiệm pháp lý của PNJ, thông tin này vẫn khiến tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn.

Bên cạnh đó, PNJ vừa điều chỉnh chính sách thu mua vàng, giới hạn thời gian tiếp nhận giao dịch mua lại tại một số cửa hàng và kéo dài thời gian thanh toán lên tối đa 120 ngày đối với một số trường hợp. Doanh nghiệp cho biết động thái này nhằm kiểm soát dòng tiền khi lượng khách bán lại vàng tăng mạnh.

Trong bối cảnh đó, cổ phiếu PNJ liên tục chịu áp lực bán mạnh, khiến giá giảm sâu và làm gia tăng rủi ro đối với các khoản vay ký quỹ. Đây là lý do nhiều công ty chứng khoán chủ động thu hẹp hoặc chấm dứt cấp margin nhằm bảo đảm an toàn tài sản.

Nguy cơ gia tăng áp lực bán giải chấp

Theo các chuyên gia, khi tỷ lệ cho vay bị đưa về 0%, cổ phiếu PNJ sẽ không còn được sử dụng làm tài sản bảo đảm để vay thêm vốn hoặc tăng sức mua.

Đối với các nhà đầu tư đang sử dụng đòn bẩy tài chính, việc giảm tỷ lệ margin có thể khiến tài khoản rơi vào trạng thái thiếu tài sản bảo đảm. Khi đó, nhà đầu tư buộc phải bổ sung tiền mặt hoặc tài sản khác, nếu không sẽ đối mặt với nguy cơ bị công ty chứng khoán bán giải chấp theo quy định.

Không chỉ ảnh hưởng đến người nắm giữ PNJ, việc cắt margin còn tác động đến toàn bộ danh mục đầu tư. Trước đây, PNJ là một trong những cổ phiếu vốn hóa lớn thường được sử dụng làm tài sản bảo đảm để vay mua các cổ phiếu khác. Khi giá trị tài sản bảo đảm bị đưa về 0%, nhiều tài khoản có thể bị thu hẹp sức mua hoặc phải bán bớt các cổ phiếu khác nhằm giảm dư nợ vay.

Nếu cổ phiếu PNJ tiếp tục giảm sàn trong bối cảnh thanh khoản suy yếu, áp lực bán giải chấp có thể còn gia tăng.

Cổ phiếu PNJ mất hơn 13.800 tỷ đồng vốn hóa

Trong nhiều năm, PNJ được xem là một trong những cổ phiếu cơ bản tốt, thuộc nhóm vốn hóa lớn và thường được các công ty chứng khoán cấp hạn mức margin tối đa.

Tuy nhiên, việc hàng loạt công ty chứng khoán đồng loạt cắt hoặc giảm mạnh tỷ lệ cho vay đang được giới đầu tư xem là tín hiệu cho thấy mức độ rủi ro của cổ phiếu đã tăng lên đáng kể.

Theo một chuyên gia tại công ty chứng khoán có vốn ngoại tại TP.HCM, nhiều quỹ đầu tư và tổ chức thường sử dụng danh mục cổ phiếu được cấp margin của các công ty chứng khoán lớn như SSI hay TCBS như một tiêu chí đánh giá mức độ rủi ro. Khi một cổ phiếu bị loại khỏi danh mục này cùng lúc xuất hiện nhiều thông tin bất lợi, các tổ chức có xu hướng đánh giá lại triển vọng và cân nhắc giảm tỷ trọng nắm giữ.

Trong phiên giao dịch ngày 22/7/2026, cổ phiếu PNJ tiếp tục giảm hết biên độ xuống 35.500 đồng/cổ phiếu, với dư bán giá sàn hơn 17,5 triệu cổ phiếu. Đây là mức giá thấp nhất trong khoảng 5 năm rưỡi.

Theo đó, vốn hóa thị trường của PNJ chỉ còn khoảng 18.000 tỷ đồng, giảm hơn 13.800 tỷ đồng so với đầu tháng 7.

Giới phân tích nhận định diễn biến của cổ phiếu PNJ trong thời gian tới sẽ phụ thuộc vào khả năng ổn định hoạt động kinh doanh, xử lý các vấn đề phát sinh và đặc biệt là quá trình khôi phục niềm tin của nhà đầu tư.

Lam Anh