Ngày 10/6 vừa qua, Nhựa Bình Minh đã hoàn tất thanh toán cổ tức tiền mặt đợt 2 năm 2025 với tỷ lệ 83,6%, tương ứng 8.360 đồng/cổ phiếu. Trước đó, doanh nghiệp đã tạm ứng cổ tức đợt 1 bằng tiền mặt với tỷ lệ 65% vào tháng 12/2025.

Như vậy, tổng tỷ lệ cổ tức tiền mặt năm 2025 đạt 148,6%, tương ứng giá trị chi trả gần 1.216,5 tỷ đồng. Đây là mức cổ tức cao nhất kể từ khi doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán.

Bước sang năm 2026, Nhựa Bình Minh đặt kế hoạch duy trì tỷ lệ cổ tức tiền mặt tối thiểu bằng 50% lợi nhuận sau thuế. Tuy nhiên, theo thông lệ những năm gần đây, mức chi trả thực tế thường cao hơn đáng kể so với kế hoạch.

Trong giai đoạn 2019 - 2024, doanh nghiệp liên tục duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức ở mức 95% - 100% lợi nhuận sau thuế. Vì vậy, giới phân tích kỳ vọng BMP sẽ tiếp tục duy trì chính sách chia sẻ lợi nhuận hào phóng với cổ đông.

Theo báo cáo mới công bố, Chứng khoán Vietcap dự báo cổ tức tiền mặt năm 2026 của BMP có thể đạt 15.500 đồng/cổ phiếu, tương ứng tỷ lệ chi trả khoảng 99% lợi nhuận sau thuế. Nếu kịch bản này trở thành hiện thực, đây sẽ là mức cổ tức cao nhất trong lịch sử hoạt động của doanh nghiệp, đồng thời mang lại lợi suất cổ tức khoảng 10,5% trong 12 tháng tới.

Vietcap hạ giá mục tiêu nhưng vẫn khuyến nghị mua

Trong báo cáo cập nhật, Vietcap tiếp tục duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu BMP nhưng điều chỉnh giảm 15% giá mục tiêu xuống còn 163.000 đồng/cổ phiếu, so với mức 192.500 đồng/cổ phiếu trước đó.

Theo đơn vị phân tích, việc điều chỉnh này xuất phát từ hai nguyên nhân chính gồm hạ hệ số P/E mục tiêu từ 13 lần xuống 11 lần và giảm dự báo lợi nhuận giai đoạn 2026 - 2030.

Cụ thể, dự báo lợi nhuận ròng của BMP trong các năm 2026 - 2030 được điều chỉnh giảm lần lượt 8%, 8%, 7%, 9% và 11%. Tuy nhiên, tác động tiêu cực được bù đắp một phần nhờ việc cập nhật thời điểm định giá mục tiêu sang giữa năm 2027.

Vietcap cho rằng việc đưa hệ số P/E mục tiêu về mức trung bình lịch sử 5 năm và 10 năm phản ánh triển vọng biên lợi nhuận kém thuận lợi hơn trong những năm tới. Nguyên nhân chủ yếu đến từ khả năng giá nguyên liệu đầu vào tăng khi Trung Quốc thực hiện các biện pháp cắt giảm công suất sản xuất PVC nhằm hạn chế tình trạng cạnh tranh không lành mạnh.

Bên cạnh đó, đơn vị phân tích cũng điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận dài hạn do giả định chi phí nguyên vật liệu cao hơn và mức chiết khấu thương mại gia tăng. Dù vậy, một phần áp lực được bù đắp nhờ việc tăng giá bán từ tháng 4/2026, khi giá các sản phẩm chủ lực như PVC, HDPE và PPR đồng loạt điều chỉnh tăng.

Ngoài ra, Vietcap kỳ vọng thu nhập tài chính của BMP sẽ tiếp tục cải thiện với tốc độ tăng trưởng bình quân khoảng 18% mỗi năm nhờ mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao cùng lượng tiền mặt ròng lớn mà doanh nghiệp đang nắm giữ.

Trong trường hợp giá nguyên liệu đầu vào hạ nhiệt khi căng thẳng địa chính trị giảm bớt, BMP được cho là sẽ ưu tiên gia tăng chiết khấu cho khách hàng thay vì giảm giá niêm yết, nhằm duy trì vị thế cạnh tranh trên thị trường.

Đối với năm 2026, Vietcap đã hạ 8% dự báo lợi nhuận ròng của doanh nghiệp do áp lực chi phí đầu vào và chính sách chiết khấu cao hơn. Tuy nhiên, lượng hàng tồn kho giá thấp, mặt bằng giá bán mới và thu nhập tài chính cải thiện được kỳ vọng sẽ hỗ trợ kết quả kinh doanh trong ngắn hạn.

Dù triển vọng lợi nhuận không còn tích cực như trước, Vietcap vẫn đánh giá định giá cổ phiếu BMP ở mức hấp dẫn. Theo đó, P/E dự phóng cho năm 2026 và 2027 lần lượt ở mức 9,4 lần và 9,7 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình trong 5 năm và 10 năm gần đây.

Lam Anh