VTP chịu áp lực từ chi phí nhiên liệu và chu kỳ đầu tư mới

Theo CTCK MB (MBS), Tổng CTCP Bưu chính Viettel (HOSE: VTP) ghi nhận lợi nhuận ròng 6 tháng đầu năm 2026 giảm 33,8% so với cùng kỳ, chủ yếu do chi phí vận hành tăng nhanh hơn doanh thu dịch vụ.

MBS dự báo lợi nhuận ròng của VTP trong năm 2026 có thể giảm 13,6% do chi phí nhiên liệu duy trì ở mức cao. Tuy nhiên, lợi nhuận được kỳ vọng phục hồi 27,2% trong năm tiếp theo khi giá nhiên liệu hạ nhiệt và đóng góp từ các mảng kho bãi, chuyển phát xuyên biên giới gia tăng.

Trên cơ sở này, MBS hạ khuyến nghị đối với VTP từ khả quan xuống trung lập, đồng thời giảm giá mục tiêu 20% so với dự phóng trước, xuống 57.000 đồng/cổ phiếu.

Theo MBS, dù mảng dịch vụ cốt lõi của VTP vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng tích cực, triển vọng lợi nhuận đang chịu tác động từ hai yếu tố chính. Thứ nhất là giá nhiên liệu thế giới neo cao, tiếp tục gây sức ép lên biên lợi nhuận gộp của mảng chuyển phát. Thứ hai, doanh nghiệp đang bước vào chu kỳ đầu tư mở rộng hạ tầng cho các mảng dịch vụ mới như kho bãi và hoạt động quốc tế.

Việc gia tăng đầu tư có thể khiến chi phí vận hành và khấu hao tăng nhanh hơn doanh thu trong giai đoạn đầu, qua đó ảnh hưởng đến lợi nhuận ròng. MBS cho rằng nhà đầu tư nên chờ tín hiệu rõ ràng hơn về xu hướng hạ nhiệt của giá nhiên liệu cũng như hiệu quả vận hành từ các dự án mới trước khi cân nhắc giải ngân vào VTP.

GMD được khuyến nghị mua, VCB duy trì giá mục tiêu 75.000 đồng

Trái ngược với quan điểm thận trọng đối với VTP, CTCK BIDV (BSC) đưa ra khuyến nghị mua đối với CTCP Tập đoàn Gemadept (HOSE: GMD), với giá mục tiêu 92.900 đồng/cổ phiếu.

Trong quý II/2026, GMD ghi nhận doanh thu thuần 1.762 tỷ đồng, tăng 18% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông thiểu số đạt 1.133 tỷ đồng, tăng tới 153%.

Nếu loại trừ khoản lợi nhuận đột biến từ thương vụ thoái vốn tại công ty liên kết CJ Logistics, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông thiểu số cốt lõi vẫn tăng khoảng 49%.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần của GMD đạt 3.213 tỷ đồng, tăng 16%, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông thiểu số đạt 1.667 tỷ đồng, tăng 102%. Lợi nhuận cốt lõi ước tăng 39% so với cùng kỳ.

Theo BSC, doanh thu 6 tháng đầu năm mới hoàn thành khoảng 45% dự phóng cả năm, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông thiểu số đã hoàn thành 79% kế hoạch. Nếu loại trừ khoản doanh thu tài chính đột biến, lợi nhuận ròng cũng đạt khoảng 54% dự phóng năm.

Sản lượng tại cảng Nam Đình Vũ giảm 10% do một số hãng tàu ưu tiên thị trường Trung Quốc và MSC dịch chuyển tuyến dịch vụ ra Lạch Huyện, khiến doanh thu thấp hơn kỳ vọng. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp cải thiện cùng đóng góp tích cực hơn dự kiến từ GML giúp lợi nhuận của GMD vượt tiến độ.

Trong khi đó, CTCK SHS duy trì giá mục tiêu 75.000 đồng/cổ phiếu đối với VCB, cao hơn 30% so với giá đóng cửa ngày 7/9/2026.

Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (HOSE: VCB) ghi nhận lợi nhuận trước thuế quý II/2026 đạt 17.420 tỷ đồng, tăng 58% so với cùng kỳ và 48% so với quý trước. Lũy kế 6 tháng, lợi nhuận trước thuế đạt 29.222 tỷ đồng, tăng 33% và hoàn thành 63% kế hoạch cả năm.

Theo SHS, động lực tăng trưởng của VCB đến từ thu nhập lãi thuần khi tín dụng mở rộng và NIM phục hồi. Ngân hàng cũng ghi nhận khoảng 3.000 tỷ đồng thu nhập khác từ đánh giá lại khoản đầu tư. Nếu loại trừ yếu tố bất thường, thu nhập ngoài lãi vẫn tăng 6,5%, nhờ tài trợ thương mại, thanh toán và hoạt động ngoại hối.

Bên cạnh đó, VCB ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng gần 2.000 tỷ đồng liên quan đến khoản đầu tư trái phiếu doanh nghiệp được chuyển nhóm nợ.

Tăng trưởng cho vay khách hàng có phần chững lại trong quý II khi chỉ tăng 0,2% so với quý trước và tăng 5,1% so với đầu năm. SHS cho rằng đây là kết quả của việc VCB ưu tiên tối ưu hóa danh mục cho vay và cải thiện cơ cấu tài sản. Tăng trưởng tín dụng được kỳ vọng phục hồi trong nửa cuối năm, với mức tăng cả năm khoảng 13%, tương ứng hạn mức được giao.

NIM của VCB tiếp tục cải thiện trong quý II, đánh dấu quý thứ ba liên tiếp tăng trưởng. Động lực đến từ việc lợi suất tài sản sinh lời tăng nhanh hơn chi phí vốn khi ngân hàng chủ động chuyển dịch cơ cấu sang các khoản vay trung và dài hạn có lợi suất cao hơn.

Chất lượng tài sản tiếp tục là điểm mạnh của VCB khi tỷ lệ nợ xấu, bao gồm cả khoản đầu tư trái phiếu doanh nghiệp, ở mức 0,98%; tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 182%. SHS dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2026 của VCB đạt 50.650 tỷ đồng, tăng 15%.

Đáng chú ý, VCB đã được FTSE Russell bổ sung vào danh mục FTSE Global All Cap. Theo SHS, cổ phiếu có thể hưởng lợi từ dòng vốn ngoại khi quá trình nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức có hiệu lực từ tháng 9/2026.

Đối với DGW, CTCK SSI hạ khuyến nghị từ khả quan xuống trung lập và giảm giá mục tiêu 12 tháng từ 49.000 đồng xuống 48.000 đồng/cổ phiếu. SSI đánh giá kết quả kinh doanh quý II/2026 của DGW vẫn tích cực, nhưng tốc độ tăng trưởng được dự báo sẽ chậm lại trong thời gian tới.

Hiện DGW đang giao dịch ở mức P/E dự phóng năm 2026 và 2027 lần lượt 9,4 lần và 8,7 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm khoảng 17 lần. Điều này cho thấy định giá cổ phiếu vẫn ở mức tương đối thấp, nhưng SSI cho rằng triển vọng tăng trưởng chậm lại khiến mức định giá chưa đủ để duy trì khuyến nghị tích cực.

Lam Anh