May Sông Hồng tăng trưởng lợi nhuận nhờ cải thiện biên gộp

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý II/2026, CTCP May Sông Hồng ghi nhận doanh thu thuần 1.656,96 tỷ đồng, tăng 12,96% so với cùng kỳ năm 2025.

Ban lãnh đạo cho biết kết quả này đến từ việc doanh nghiệp ký kết và thực hiện thành công khối lượng lớn đơn hàng từ các đối tác quốc tế.

Đáng chú ý, giá vốn hàng bán tăng chậm hơn doanh thu, ở mức 11,9%, lên 1.296,24 tỷ đồng. Nhờ đó, lợi nhuận gộp đạt 360,72 tỷ đồng, tăng 16,94% so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận gộp theo đó được cải thiện từ khoảng 21% lên gần 21,8%. Diễn biến này cho thấy hoạt động kinh doanh cốt lõi của May Sông Hồng vẫn duy trì hiệu quả tương đối tốt khi doanh nghiệp vừa mở rộng doanh thu, vừa kiểm soát được tốc độ tăng giá vốn.

Tuy nhiên, hoạt động tài chính lại trở thành điểm trừ trong kỳ. Doanh thu tài chính của doanh nghiệp chỉ đạt 39,7 tỷ đồng, giảm khoảng 45% so với cùng kỳ, trong khi chi phí tài chính tăng lên 28,29 tỷ đồng.

Riêng chi phí lãi vay lên tới 21,79 tỷ đồng, khiến lợi nhuận tài chính ròng chỉ còn 11,41 tỷ đồng, giảm hơn 76% so với quý II/2025.

Ở các khoản chi phí khác, chi phí bán hàng tăng 10,17%, lên 94,52 tỷ đồng, trong khi chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 9,86%, còn 40,7 tỷ đồng.

Sau khi khấu trừ các khoản chi phí và thuế, May Sông Hồng ghi nhận lợi nhuận sau thuế 203,42 tỷ đồng trong quý II, tăng 13,04% so với cùng kỳ.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần của doanh nghiệp đạt 2.698,19 tỷ đồng, tăng 7,8%. Lợi nhuận sau thuế đạt 284,71 tỷ đồng, tăng 6,6% so với cùng kỳ.

Như vậy, điểm tích cực trong kết quả kinh doanh của May Sông Hồng là lợi nhuận quý II tăng hai chữ số và biên lợi nhuận gộp tiếp tục mở rộng. Tuy nhiên, tốc độ tăng lợi nhuận 6 tháng vẫn thấp hơn đáng kể so với mức tăng lợi nhuận gộp trong quý II, cho thấy các khoản mục ngoài hoạt động cốt lõi, đặc biệt là hoạt động tài chính, đang tạo sức ép lên lợi nhuận cuối cùng.

Tồn kho tăng 83%, nợ vay tiến gần 1.700 tỷ đồng

Bên cạnh kết quả kinh doanh, một trong những điểm đáng chú ý nhất trên bảng cân đối kế toán của May Sông Hồng là sự gia tăng mạnh của vốn lưu động.

Tại ngày 30/6/2026, hàng tồn kho của doanh nghiệp đạt khoảng 1.006 tỷ đồng, tăng gần 83% so với đầu năm. Các khoản phải thu khách hàng cũng ở mức khoảng 1.123 tỷ đồng.

Trong khi đó, tổng dư nợ vay và nợ thuê tài chính tăng từ khoảng 1.296 tỷ đồng đầu năm lên gần 1.744 tỷ đồng. Ở chiều ngược lại, tiền và các khoản tương đương tiền giảm mạnh, xuống còn khoảng 220 tỷ đồng.

Diễn biến trên cho thấy để đáp ứng quy mô sản xuất và lượng đơn hàng gia tăng, May Sông Hồng đang phải dành lượng vốn lớn hơn cho hàng tồn kho và các khoản phải thu, đồng thời tăng cường sử dụng nguồn vốn vay.

Việc hàng tồn kho tăng mạnh chưa nhất thiết là tín hiệu tiêu cực đối với doanh nghiệp dệt may. Trong trường hợp doanh nghiệp chủ động tích trữ nguyên vật liệu để phục vụ các đơn hàng đã ký, đây có thể là bước chuẩn bị cần thiết cho tăng trưởng doanh thu trong những quý tiếp theo.

Tuy nhiên, vấn đề đáng quan tâm là tốc độ giải phóng lượng hàng tồn kho này. Nếu các đơn hàng được thực hiện đúng tiến độ, hàng tồn kho sẽ nhanh chóng chuyển hóa thành doanh thu và dòng tiền, qua đó giảm áp lực vốn lưu động.

Ngược lại, nếu vòng quay tồn kho chậm lại, doanh nghiệp có thể phải tiếp tục sử dụng vốn vay để tài trợ hoạt động sản xuất, kéo theo chi phí tài chính gia tăng.

Đây cũng là lý do kết quả kinh doanh của May Sông Hồng cần được đánh giá cùng với dòng tiền, thay vì chỉ tập trung vào lợi nhuận kế toán.

Trong quý II, chi phí lãi vay đã tăng lên 21,79 tỷ đồng, trong bối cảnh dư nợ vay tiếp tục mở rộng. Vì vậy, diễn biến dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, vòng quay hàng tồn kho và khả năng thu hồi các khoản phải thu sẽ là những chỉ tiêu đáng chú ý trong các quý tới.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu MSH hiện giao dịch quanh vùng 31.550-31.650 đồng/cổ phiếu, tăng khoảng 2,3-2,6% trong các phiên đầu tháng 8.

Thị giá hiện thấp hơn khoảng 24% so với mức đỉnh 52 tuần 41.500 đồng/cổ phiếu và không cách quá xa vùng đáy 29.900 đồng/cổ phiếu.

Thanh khoản MSH phổ biến khoảng 50.000-150.000 đơn vị mỗi phiên, cho thấy dòng tiền vào cổ phiếu chưa thực sự bùng nổ.

Do đó, dù kết quả kinh doanh đang duy trì đà tăng trưởng và thị giá đã điều chỉnh khá sâu so với đỉnh 52 tuần, khả năng hình thành một xu hướng tăng mới vẫn cần thêm tín hiệu xác nhận từ cả kết quả kinh doanh, dòng tiền hoạt động của doanh nghiệp và thanh khoản trên thị trường.

Lam Anh