Theo báo cáo phân tích của Công ty Chứng khoán Kiến Thiết (CSI), Techcombank (HoSE: TCB) khởi đầu năm 2026 với kết quả kinh doanh tích cực dù tăng trưởng tín dụng chịu ảnh hưởng bởi yếu tố mùa vụ.

Đến cuối quý I, dư nợ tín dụng của ngân hàng đạt 785.600 tỷ đồng, tăng 3,76% so với đầu năm và tăng khoảng 20% so với cùng kỳ năm trước. Nhờ đó, lợi nhuận trước thuế đạt 8.870 tỷ đồng, tăng 22,6% so với cùng kỳ và hoàn thành gần 25% mục tiêu lợi nhuận cả năm.

Thu nhập lãi thuần đạt 9.520 tỷ đồng, tăng 14,6% so với cùng kỳ nhưng giảm so với quý trước do biên lãi ròng (NIM) thu hẹp về 3,75% dưới áp lực chi phí vốn. Bù lại, nguồn thu ngoài lãi tiếp tục tăng trưởng mạnh, đặc biệt ở mảng dịch vụ.

Lãi thuần từ hoạt động dịch vụ đạt 3.150 tỷ đồng, tăng tới 72,2% so với cùng kỳ, nhờ tăng trưởng ở các mảng thanh toán và tài trợ thương mại. Trong khi đó, chi phí hoạt động tăng tương ứng với tốc độ tăng của tổng thu nhập hoạt động, giúp tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) duy trì ở mức 28,3%, tương đương cùng kỳ.

Lợi thế CASA tiếp tục hỗ trợ chi phí vốn

CSI đánh giá tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) vẫn là lợi thế cạnh tranh nổi bật của Techcombank trong bối cảnh mặt bằng lãi suất huy động có xu hướng tăng.

Dù tiền gửi khách hàng giảm nhẹ 3,1% so với cùng kỳ, xuống còn 599.800 tỷ đồng, ngân hàng vẫn duy trì tỷ lệ CASA ở mức 32,6% trong quý I, thuộc nhóm cao nhất hệ thống. Nhờ nguồn vốn chi phí thấp này, Techcombank có điều kiện kiểm soát chi phí vốn hiệu quả hơn trong bối cảnh lãi suất cho vay khó tăng tương ứng với lãi suất huy động.

Giảm dần tỷ trọng tín dụng bất động sản

Một điểm đáng chú ý khác là chiến lược tái cơ cấu danh mục tín dụng của Techcombank nhằm giảm phụ thuộc vào lĩnh vực bất động sản.

Theo CSI, ngân hàng đặt mục tiêu trong vòng 3-5 năm tới giảm tỷ trọng tín dụng bất động sản xuống còn khoảng 20-25% tổng dư nợ, đồng thời mở rộng sang các lĩnh vực như cho vay tín chấp và tài trợ hạ tầng.

Đến cuối quý I/2026, dư nợ tín dụng và trái phiếu doanh nghiệp bất động sản giảm còn khoảng 247.300 tỷ đồng, tương đương 29% tổng dư nợ và giảm 2,5% so với cùng kỳ. Ngược lại, dư nợ cho vay mua nhà đối với khách hàng cá nhân tăng mạnh 30,2%, đạt 276.500 tỷ đồng, chiếm hơn 32% tổng dư nợ.

Theo CSI, sự chuyển dịch này giúp Techcombank giảm rủi ro tập trung vào các doanh nghiệp bất động sản, đồng thời gia tăng tỷ trọng tín dụng bán lẻ – phân khúc được đánh giá có biên lợi nhuận tốt và mức độ an toàn cao hơn.

Dự báo lợi nhuận năm 2026 đạt gần 37.000 tỷ đồng

Bên cạnh triển vọng tích cực, CSI cũng lưu ý Techcombank vẫn đối mặt với áp lực nợ xấu khi một số lĩnh vực kinh tế còn gặp khó khăn, có thể khiến tỷ lệ nợ xấu nội bảng tăng nhẹ trong các quý tới.

Dù vậy, với tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) duy trì ở mức 129%, ngân hàng được đánh giá vẫn sở hữu bộ đệm dự phòng vững chắc, qua đó giảm áp lực trích lập dự phòng trong thời gian tới.

CSI dự báo tài sản sinh lời của Techcombank sẽ tăng khoảng 17% trong năm 2026. Mặc dù NIM cả năm có thể giảm về khoảng 3,4%, lợi nhuận trước thuế vẫn được kỳ vọng đạt khoảng 36.900 tỷ đồng, tăng 13,4% so với năm trước.

Trên cơ sở đó, CSI đưa ra mức giá mục tiêu 44.240 đồng/cổ phiếu đối với TCB, phản ánh kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận ổn định cùng lợi thế về chất lượng tài sản và khả năng kiểm soát chi phí vốn của ngân hàng.

Lam Anh