Thanh khoản suy yếu, tâm lý thận trọng bao trùm

Thị trường chứng khoán tuần qua tiếp tục diễn biến giằng co khi dòng tiền lớn chưa sẵn sàng quay trở lại. Thanh khoản sụt giảm mạnh cùng hoạt động bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài khiến VN-Index kéo dài nhịp điều chỉnh sau giai đoạn tăng trước đó.

Ông Nguyễn Tấn Phong, chuyên gia phân tích của Pinetree, cho biết VN-Index bắt đầu suy yếu rõ nét từ phiên 6/7 khi mất gần 19 điểm, sau đó duy trì trạng thái giảm trong phần lớn các phiên còn lại.

Điểm đáng chú ý là thanh khoản trên sàn HoSE giảm mạnh, có phiên khối lượng giao dịch thấp hơn gần 20% so với trước đó, cho thấy dòng tiền lớn vẫn đứng ngoài quan sát và chờ những tín hiệu rõ ràng hơn từ thị trường.

Áp lực còn đến từ khối ngoại khi ghi nhận phiên bán ròng hơn 2.800 tỷ đồng, chủ yếu thông qua giao dịch thỏa thuận cổ phiếu VIC. Trong khi VIC đóng vai trò nâng đỡ chỉ số, VHM lại giảm điểm, khiến nhóm cổ phiếu Vingroup diễn biến phân hóa và chưa thể tạo lực kéo đồng thuận cho thị trường.

Theo ông Phong, trong ngắn hạn VN-Index có thể tiếp tục chịu áp lực điều chỉnh và kiểm định vùng hỗ trợ quanh 1.790 điểm trước khi hình thành xu hướng mới. Dòng tiền nhiều khả năng vẫn duy trì trạng thái thận trọng để chờ kết quả kinh doanh quý II thay vì mua đuổi theo kỳ vọng.

Ngoài yếu tố nội tại, rủi ro địa chính trị cũng tiếp tục được theo dõi sát sao. Nếu căng thẳng Mỹ - Iran leo thang và hoạt động tại eo biển Hormuz bị gián đoạn, giá dầu có thể tăng lên vùng 80 USD/thùng, kéo theo lo ngại lạm phát và tác động tiêu cực đến các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam.

Nền tảng vĩ mô tiếp tục là điểm tựa

Trái ngược với những biến động ngắn hạn của thị trường, các chỉ số kinh tế vĩ mô vẫn duy trì tín hiệu tích cực. Theo báo cáo chiến lược tháng 7 của SSI, kinh tế Việt Nam đang có nền tảng thuận lợi để hướng tới mục tiêu tăng trưởng cao trong năm 2026.

Trong 6 tháng đầu năm, GDP tăng 8,18%, riêng quý II tăng 8,39%. Ngành chế biến, chế tạo tiếp tục đóng vai trò đầu tàu với mức tăng 10,23%. Đáng chú ý, vốn FDI giải ngân đạt khoảng 13 tỷ USD, mức cao nhất trong vòng 5 năm, trong khi vốn đăng ký mới tăng 61%, lên 34,7 tỷ USD.

SSI đánh giá việc Chính phủ đẩy mạnh đầu tư công, cải cách thủ tục hành chính và duy trì sự phối hợp giữa chính sách tài khóa với chính sách tiền tệ sẽ tạo nền tảng để GDP năm 2026 đạt khoảng 8,5-9%.

Lợi nhuận quý II được kỳ vọng trở thành động lực mới

Mặc dù nền tảng kinh tế thuận lợi, thị trường chứng khoán trong tháng 6 vẫn chủ yếu đi ngang. VN-Index kết thúc tháng tại 1.860 điểm, giảm nhẹ 0,19% so với tháng trước.

Theo SSI, nếu loại bỏ ảnh hưởng của nhóm cổ phiếu VIC, VHM, VRE và VPL, chỉ số thực tế giảm khoảng 1,7%, phản ánh độ rộng thị trường vẫn còn khá yếu. Giá trị giao dịch bình quân chỉ còn khoảng 15.000 tỷ đồng/phiên, giảm 32% so với tháng trước và thấp nhất từ đầu năm.

Dù vậy, giới phân tích kỳ vọng mùa công bố kết quả kinh doanh quý II sẽ tạo động lực mới cho thị trường.

Nhóm ngân hàng, bán lẻ, vật liệu xây dựng, cao su và thực phẩm - đồ uống được dự báo duy trì tăng trưởng tích cực. Trong khi đó, các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực công nghệ tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu chuyển đổi số và chu kỳ thay thế thiết bị.

Ở chiều ngược lại, nhóm dầu khí và phân bón có thể chịu sức ép từ biến động giá hàng hóa và chi phí vốn.

Ưu tiên doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt

Theo SSI, mặt bằng định giá hiện nay vẫn ở mức hấp dẫn khi P/E dự phóng năm 2026 của thị trường chỉ khoảng hơn 10 lần, tương đương mức trung bình nhiều năm.

Trong bối cảnh thị trường còn nhiều biến động ngắn hạn, các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư không nên quá tập trung vào diễn biến chỉ số VN-Index mà cần ưu tiên lựa chọn những doanh nghiệp có nền tảng tài chính lành mạnh, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng và định giá hợp lý.

Việc chọn lọc cổ phiếu dựa trên yếu tố cơ bản được đánh giá sẽ là chiến lược phù hợp trong giai đoạn thị trường phân hóa, khi cơ hội không còn trải rộng mà tập trung vào những doanh nghiệp có chất lượng tăng trưởng thực sự.

Lam Anh